Im Oktober lag die Inflationsrate in Deutschland bei hohen 4,5 Prozent. Für November werden laut Statistisches Bundesamt sogar rund 5,2 Prozent erwartet. Die Preise für Energie und auch für Lebensmittel steigen in schnellen Schritten. Insbesondere bei Baumaterialien und bei Computerchips machen der Industrie außerdem Lieferengpässe zu schaffen. Es ächzt und knarrt an allen Enden.

Selbst erfüllende Prophezeiung: Inflation als Langzeitphänomen?

Viele – inklusive die Europäische Zentralbank (EZB) – meinen, dass die Inflation derzeit vor allem ein kurzfristiger Effekt sei, der sich spätestens 2022 wieder verflüchtigen werde. Die Inflation wird aber ein realer Beeinflussungsfaktor, wenn aufgrund einer hohen Preissteigerung jetzt Entscheidungen getroffen werden, die die Zukunft beeinflussen. So werden steigende Preise etwa als Argumente bei Lohnverhandlungen ins Feld geführt. Bei den Verhandlungen in den Tarifrunden zum Beispiel.

Was passiert? Es wird die Lohn-Preis-Spirale in Gang gesetzt, die aufgrund von erwarteter Inflationsrate reale Lohnerhöhungen etabliert. Der Teufelskreis: Man verhandelt höhere Löhne in Erwartung höherer Preise. Das führt dann dazu, dass die hohen Preise auch kommen – infolge der höheren Löhne. Und zwar unabhängig davon, ob die steigenden Preise der ursprünglichen Annahme wirklich entstanden wären.

Blick zurück: die möglichen Inflations-Trigger

Steigende Preise haben häufig höhere Lohnforderungen nach sich gezogen. In den 1970er-Jahren wurde die Ölkrise zum Anlass für Lohnerhöhungen genommen und in den 1990er-Jahren strahlte die Wiedervereinigung auf die Lohnhöhe aus. Auch der soeben von der Ampelkoalition angekündigte Mindestlohn von 12 Euro wird dazu führen – so vermuten Experten – dass knapp darüber eingruppierte Arbeitnehmenden mehr fordern werden – allein schon, um den Abstand zur nächstniedrigeren Lohngruppe zu wahren. Auch die deutschen Mitarbeiten der Europäischen Zentralbank (EZB) fordern höhere Löhne. Da die EZB ihre Gehälter nicht standortspezifisch festlegt, fühlen sich die Mitarbeiter in Ländern wie Deutschland mit einer vergleichsweisen hohen Inflation besonders benachteiligt.

Billige Kredite sorgen für Überbewertungen

In der aktuellen Zinssitzung der EZB am 16.12.2021 könnte im Schatten der gestrigen FED-Ankündigung der immer noch sehr expansiven Geldpolitik der Zentralbank mit Nullzinsen und hohen Anleihekäufen bald die Luft ausgehen. Mit dem billigen Geld hat die EZB jahrelang die aktuell immer noch sehr niedrigen Bauzinsen getriggert – und damit das Tor für steigende Immobilienpreise weit aufgerissen. Nun scheint auch die EZB die Folgen ihres Handelns zu realisieren und einen neuen Kurs zu starten. Das verrät auch kürzlich veröffentlichte Finanzstabilitätsbericht der Zentralbank. Hier fällt vor allem der Teil auf, der sich mit der Bewertung von Immobilienpreisen und den damit eng verknüpften Bankkrediten beschäftigt. Preissprünge bei Immobilien in der EU von mehr als sieben Prozent im zweiten Quartal 2021 gäben Anlass zur Sorge! Hierzulande steigen die Preise noch schneller, weshalb die EZB die Wohnungsmärkte in Deutschland, aber auch in Österreich und den Beneluxländern für überbewertet hält.